Dans l'étude de la conjoncture économique, telle qu'elle a été entreprise jusqu'ici par l'Institut des Sciences économiques, il n'a pas été question du mouvement des chambres de compensation. Ce fait étonnera sans doute celui qui est familier avec les travaux des instituts étrangers et spécialement avec ceux de la Harvard Economic Society. En effet, cette dernière a toujours attaché une grande importance au mouvement des chambres de compensation et leur a fait une place dans les courbes composant son schéma bien connu des « indices généraux des affaires». Nous nous proposons ici de combler cette lacune en examinant attentivement les statistiques des compensations en Belgique et nous expliquerons en même temps pourquoi nous n'y avons pas eu recours plus tôt.

L'étude que nous présentons se limitera à un bref examen des taux de capitalisation et montrera la nécessité d'une politique et d'une direction du marché des rentes en Belgique.

Un examen des marchés financiers des divers pays nous a amené à faire une constatation frappante quant à la dispersion des taux monétaires: on remarque dans certains pays, comme la France, la Hollande, la Suisse, l'Angleterre, les États-Unis, qu'il existe un écart modéré entre les différents taux d'intérêt, et que, par contre, dans d'autres pays, en Belgique notamment, il existe une très grande dispersion de ces divers taux. Nous nous bornerons à une comparaison entre la France et la Belgique qui, par de nombreux côtés, présentent des situations assez semblables.

Le recul général de l'activité économique et la baisse des prix sur tous les marchés, qui avaient caractérisé le deuxième trimestre de 1930, se sont poursuivis au cours de ces derniers mois. Sauf quelques exceptions, la récession, tout en restant nette, a eu lieu d'une manière moins rapide qu'à la fin du printemps et au début de l'hiver; le mouvement a notamment été freiné en septembre et en octobre, quoiqu'un certain énervement au sujet de la situation politique ait troublé quelques marchés, plus à l'étranger qu'en Belgique d'ailleurs. Nous avons conclu notre dernière chronique en disant que, dans de nombreux domaines, le statu quo de la stagnation semblait devoir être précédé par un ralentissement de la récession. Notre tâche principale, particulièrement délicate, sera d'examiner si l'on peut espérer atteindre ce palier dans un avenir rapproché.

Par suite d'un arrangement que nous venons de conclure avec le London and Cambridge Economic Service nous sommes heureux de pouvoir présenter trimestriellement a nos lecteurs un aperçu de la conjoncture économique des États-Unis et de la Grande-Bretagne. Pour les États-Unis ce service nous transmet le cablogramme qu'il reçoit réguliérement de la Harvard Economic Society. Pour la Grande-Bretagne, il nous transmet le résumé de la situation qu'il rédige a l'intention des divers instituts avec lesquels il, a organisé des échanges de renseignements; en retour, un résumé de nos conclusions parait dans le «Special quarterly survey» du London and Cambridge Economic Service.