Hostname: page-component-cd9895bd7-7cvxr Total loading time: 0 Render date: 2024-12-25T14:31:33.642Z Has data issue: false hasContentIssue false
  • English
  • Français

The Foreign Direct Investments of Spanish Multinational Enterprises in Latin America, 1989–2005*

Published online by Cambridge University Press:  17 July 2008

PABLO TORAL
PABLO TORAL
Affiliation:
Pablo Toral is Mouat Junior Professor of International Studies at Beloit College. Email: [email protected]
Get access Rights & Permissions [Opens in a new window]

Abstract

The inflow of Spanish investment in Latin America after 1989 was the result of a strategy by the managers of seven leading firms to gain access to new markets and to become world leaders in their industry, by applying the know-how that they had developed in Spain during the period of rapid economic modernisation in the 1980s. This article examines the context for these investments in Spain and in Latin America and provides a constructivist theoretical framework to explain them. It analyses seven firms in four industries (BBVA and SCH in banking, Repsol-YPF in oil and natural gas, Endesa, Iberdrola and Unión Fenosa in public utilities, and Telefónica in telecommunications). The knowledge and techniques that developed in Spain in the 1980s, it is argued, gave them significant advantages in Latin American markets during the period of liberalisation and privatisation in the 1990s. The Spanish government played a significant role in this process, by promoting the growth of large firms in the service industries through mergers and acquisition, protecting their domestic market, and encouraging their investments overseas.

Resumen

El flujo de inversión española en América Latina después de 1989 fue el resultado de una estrategia de gerentes de siete firmas rectoras para lograr acceso a nuevos mercados y convertirse en líderes mundiales en sus industrias, mediante la aplicación de los conocimientos que habían desarrollado en España durante el periodo de rápida modernización económica en los años 80. Este artículo examina el contexto de tales inversiones tanto en España como en Latinoamérica y provee un marco teórico constructivista para explicarlo. Analiza siete firmas en cuatro industrias (BBVA y SCH en la banca, Repsol-YPF en el petróleo y gas natural, Endesa, Iberdrola y Unión Fenosa en el sector público, y Telefónica en las telecomunicaciones). El conocimiento y las técnicas desarrolladas en España en los años 80, se señala, les dieron ventajas significativas en los mercados latinoamericanos durante el periodo de liberalización y privatización de los años 90. El gobierno español jugó un papel importante en este proceso, al promover el crecimiento de grandes firmas en las industrias de servicios a través de fusiones y adquisiciones, protegiendo su mercado doméstico, y alentando su inversión en el exterior.

Palabras clave: reformas estructurales, privatización, empresas multinacionales, inversión directa foránea, telecomunicaciones, utilidades públicas, petróleo, gas natural, banca, América Latina, España, constructivismo, teoría social.

Resumo

O influxo de investimento espanhol na América Latina após 1989 resultou de uma estratégia dos administradores de sete das principais empresas para ganhar acesso a novos mercados e tornarem-se líderes mundiais em seus setores, aplicando o know-how que desenvolveram na Espanha durante o período de rápida modernização econômica na década de 1980. Este artigo examina o contexto para esses investimentos na Espanha e na América Latina e fornece uma estrutura teórica construtivista para explicá-los. Analisa-se sete empresas pertencentes a quatro setores (BBVA e SCH no setor bancário; Repsol-YPF na indústria de petróleo e gás natural; Endesa, Iberdrola e Unión Fenosa nas utilidades públicas; e Telefónica nas telecomunicações). Argumenta-se que o conhecimento e as técnicas desenvolvidas na Espanha na década de 1980 deram às empresas vantagens significativas durante o período de liberalização e privatização na década de 1990. O governo espanhol desempenhou um importante papel nesse processo, promovendo o crescimento de grandes empresas nos setores de serviços através de fusões e aquisições, protegendo seu mercado doméstico, e incentivando investimento em outros países.

Palavras-chave: reformas estruturais, privatização, empresas multinacionais, investimento direto estrangeiro, telecomunicações, utilidades públicas, petróleo, gás natural, o setor bancário, América Latina, Espanha, construtivismo, teoria social.

Keywords

structural reformsprivatisationmultinational enterprisesforeign direct investmenttelecommunicationspublic utilitiesoilnatural gasbankingLatin AmericaSpainconstructivismsocial theory
Type
Research Article
Information
Journal of Latin American Studies , Volume 40 , Issue 3 , August 2008 , pp. 513 - 544
Copyright
Copyright © 2008 Cambridge University Press

Access options

Get access to the full version of this content by using one of the access options below. (Log in options will check for institutional or personal access. Content may require purchase if you do not have access.)

References

1 The International Monetary Fund defines FDI as an investment resulting in the ownership of 10 per cent or more of a company.

2 CEPAL, La inversión extranjera en América Latina y el Caribe, 2005 (Santiago de Chile, 2006), p. 27.

3 See Ravi Ramamurti (ed.), Privatizing Monopolies: Lessons from the Telecommunications and Transport Sectors in Latin America (Baltimore, 1996); Daniel J. Ryan (ed.), Privatization and Competition in Telecommunications: International Developments (Westport, 1997); Roy C. Smith and Ingo Walter, Global Banking (Oxford, 2003); UNCTAD, World Investment Report 2004: The Shift Toward Services (New York, 2004), pp. 95–180.

4 John H. Dunning, Economic Analysis and the Multinational Enterprise (New York, 1974); John H. Dunning, ‘Trade, Location of Economic Activity and the Multinational Enterprise: a Search for an Eclectic Approach’, in John H. Dunning (ed.), The Theory of Transnational Corporations (New York, 1993), p. 191; and John, H. Dunning, ‘The Eclectic Paradigm as an Envelope for Economic and Business Theories of MNE Activity’, International Business Review, vol. 9 (2000), pp. 163–90Google Scholar.

5 José Antonio Alonso, ‘La inversión española en América Latina: ¿tiempos de crisis?’, Economistas, vol. 80, número extraordinario (1999), pp. 163–71; Bernardo, Batiz-Lazo, Ana, Blanco and Sara, Urionabarrenetxea, ‘Growth of the Spanish Multinational in Latin America during the 1990s’, Latin American Business Review, vol. 8, no. 1 (2007), pp. 1–36Google Scholar; William Chislett, Spanish Direct Investment in Latin America: Challenges and Opportunities (Madrid, 2003); Juan José Durán (ed.), Multinacionales españolas I. Algunos casos relevantes (Madrid, 1996); Juan José Durán (ed.), Multinacionales españolas II. Nuevas experiencias de internacionalización (Madrid, 1997); Juan José Durán, Multinacionales españolas en Iberoamérica: valor estratégico (Madrid, 1999); Yolanda Fernández, ‘España como inversor en América Latina’, Análisis Financiero Internacional, no. 98 (February–March 2000), pp. 41–50; José, Galán and Javier, González, ‘Distinctive Determinant Factors of Spanish Foreign Direct Investment in Latin America’, Journal of World Business, vol. 41, no. 2 (2006), pp. 171–89Google Scholar.

6 Cristina López, ‘Internacionalización de la empresa española mediante inversión directa en el exterior, 1988–1994’, Economía Industrial, no. 318 (1997), pp. 141–50.

7 John, H. Dunning and Rajneesh, Narula, ‘Transpacific FDI and the Investment Development Path: the Record Assessed’, Essays in International Business, vol. 10 (1994), pp. 1–69Google Scholar.

8 José Manuel Campa and Mauro Guillén, ‘A Boom from Economic Integration’, in John H. Dunning and Rajneesh Narula (eds.), Foreign Direct Investment and Governments: Catalysts for Economic Restructuring (London, 1996), pp. 207–39; José Manuel Campa and Mauro F. Guillén, ‘Evolución y determinantes de la inversión directa en el extranjero por empresas españolas’, Papeles de Economía Española, vol. 66 (1996), pp. 235–47; Mauro Guillén, The Limits of Convergence: Globalization and Organizational Change in Argentina, South Korea, and Spain (Princeton, 2001), pp. 3, 214; Mauro Guillén, The Rise of Spanish Multinationals: European Business in the Global Economy (Cambridge, 2005); Cristina López-Duarte and Esteban García, ‘La inversión directa realizada por empresas españolas: análisis a la luz de la teoría del ciclo de desarrollo de la inversión directa en el exterior’ (Universidad de Oviedo, Papeles de Trabajo, Doc. 146/97, 1997); José Molero and Mikel Buesa, ‘La expansión internacional de la empresa española: posibilidades y limitaciones hacia Iberoamérica’, Economía Industrial, no. 283 (January–February 1992), pp. 25–41.

9 Adolfo Gutiérrez and Luis Javier Heras, ‘La proyección exterior de las empresas españolas: de la teoría gradualista de la internacionalización’, Información Comercial Española (hereafter ICE), no. 788 (November 2000), pp. 7–17.

10 María Teresa Alguacil et al., ‘¿Existe causalidad entre exportaciones e inversión directa en el exterior? Algunos resultados para el caso español’, ICE, no. 782 (November–December 1999), pp. 29–34; María Teresa Alguacil and Vicente Orts, ‘Relación dinámica entre inversiones directas en el extranjero y exportaciones: una aproximación VAR al caso español, 1970–1992’, ICE, no. 773 (September–October 1998), pp. 51–63; Eduardo Cuenca, ‘Comercio e inversión de España en Iberoamérica’, ICE, no. 790 (February–March 2001), pp. 141–62; Carlos Rodríguez, ‘Un estudio preliminar de la relación por países entre las inversiones directas españolas en el exterior y las exportaciones’, Boletín Económico de ICE, no. 2683 (26 February–4 March 2001), pp. 7–14.

11 Miguel Ángel Gallo and José Antonio Segarra, ‘La tendencia en la internacionalización de la empresa’, ICE, no. 643 (March 1987), pp. 87–90; Francisco Mochón and Alfredo Rambla, La creación de valor y las grandes empresas españolas: los casos de BBV, Banco de Santander, Endesa, Iberdrola, Repsol y Telefónica (Madrid, 1999); Miguel Ángel Gallo and José Antonio Segarra, ‘La tendencia en la internacionalización de la empresa’, ICE, no. 643 (March 1987), pp. 87–90.

12 José Antonio Alonso and J. Manuel Cadarso, ‘La inversión directa española en Iberoamérica’, ICE, no. 590 (October–November 1982), p. 116; Álvaro Calderón, ‘El boom de la inversión extranjera directa en América Latina y el Caribe: el papel de las empresas españolas’, Economistas, no. 81 (September 1999), pp. 24–35; Álvaro Calderón, ‘Inversiones españolas en América Latina: ¿una estrategia agresiva o defensiva?’, Economía Exterior, vol. 9 (1999), pp. 97–106; Ramón Casilda, La década dorada: economía e inversiones españolas en América Latina, 1990–2000 (Alcalá, 2002); Guillermo de la Dehesa, ‘La inversión directa española en Latinoamérica’, Boletín del Círculo de Empresarios, vol. 65 (2000), pp. 201–41; María Teresa Fernández, ‘Presencia y efectos de arrastre de las filiales extranjeras de servicios a empresas en España’ (Universidad de Alcalá, Documento de Trabajo No. 1/2000); Rafael, Pampillón and Ana Raquel, Fernández, ‘Comportamiento reciente y perspectivas de la inversión española en América Latina’, Economía Exterior, vol. 9 (1999), pp. 58–70Google Scholar; Santos, M. Ruesga and Julimar, S. Bichara, ‘Las empresas españolas en Iberoamérica’, Economía Exterior, vol. 7 (1998–99), pp. 187–96Google Scholar; Juan Velarde, José Luis García and A. Pedreño (eds.), Apertura e internacionalización de la economía española: España en una Europa sin fronteras (Madrid, 1991).

13 For a review of the main theories of FDI see Richard Caves, Multinational Enterprise and Economic Analysis (New York, 1996), and John Dunning (ed.), Theory of Transnational Corporations (New York, 1993).

14 See Alan Rugman and Alain Verbeke, ‘Multinational Enterprises and Public Policy’, in Alan Rugman and Thomas Brewer (eds.), The Oxford Handbook of International Business (Oxford, 2001), pp. 819–27; Stephen Kobrin, ‘Sovereignty @ Bay: Globalization, Multinational Enterprise, and the International Political System’, in Rugman and Brewer (eds.), Oxford Handbook of International Business, pp. 186–99.

15 Manuel Agosin (ed.), Foreign Direct Investment in Latin America (Washington, DC 1995); Werner Baer and Melissa Birch (eds.), Privatization in Latin America. New Roles for the Public and Private Sectors (Westport, 1995); Melissa Birch and Jerry Haar (eds.), The Impact of Privatization in the Americas (Coral Gables, 2000); Luiz Carlos Bresser-Pereira, José María Maravall and Adam Przeworski, Economic Reforms in New Democracies (Cambridge, 1993); Sebastian Edwards, Crisis and Reform in Latin America: From Despair to Hope (Oxford, 1995); José Antonio Ocampo and Roberto Steiner (eds.), Foreign Capital in Latin America (Washington DC, 1994).

16 John Ruggie, Constructing the World Polity: Essays on International Institutionalisation (London, 1998), p. 29.

17 Nicholas Onuf, World of Our Making: Rules and Rule in Social Theory and International Relations (Columbia, 1989), pp. 7, 17–20, 196.

18 These sectors accounted for almost 70 per cent of Spanish FDI in Latin America in the 1990s.

19 César Alierta, ‘Telefónica: de un operador local a un operador multinacional y multidoméstico’, ICE, no. 799 (2002), pp. 148–9.

20 Ibid.; Antonio Brufau, ‘El grupo Gas Natural en Latinoamérica’, ICE, no. 799 (2002), p. 177.

21 Alierta, ‘Telefónica’, pp. 149 and 154; Emilio Botín, ‘La experiencia internacional de Santander Central Hispano’, ICE, no. 799 (2002), p. 124; Francisco González, ‘Las empresas multinacionales españolas: el caso de BBVA en Latinoamérica’, ICE, no. 799 (2002), p. 130.

22 Alierta, ‘Telefónica’, pp. 154–5; Botín, ‘La experiencia internacional', p. 120; Brufau, ‘El grupo Gas Natural’, pp. 177–9; José Prieto, ‘El compromiso con el conocimiento, clave para la expansión internacional de Unión Fenosa’, ICE, no. 799 (2002), pp. 189–90.

23 Rafael Miranda, ‘Estrategias de internacionalización: la experiencia de Endesa’, ICE, no. 799 (2002), p. 181.

24 Alierta, ‘Telefónica’, pp. 148–9; Brufau, ‘El grupo Gas Natural’, p. 177; Interview with Enrique Waterhouse, Finance and Project Manager, Repsol-YPF, Buenos Aires, 13 March 2005. Waterhouse was the only person interviewed for this project whose rank in his firm was not that of CEO.

25 Telefónica, Annual Report (2005), pp. 4, 8, 23, 47.

26 Ignacio Santillana, ‘La creación de una multinacional española: el caso de Telefónica’, Economistas, no. 73 (1997), p. 94.

27 Rafael Aparicio, La evolución de las telecomunicaciones españolas 1982–1983: el caso de Telefónica de España, S.A. (Fundación Empresa Pública, Madrid, Programa de Historia Económica, Documento de Trabajo 9404, 1994), pp. 13–14, 50–67, 76.

28 Ignacio Santillana, ‘La creación de una multinacional española’, p. 94.

29 Adeoye Akinsanya, The Expropriation of Multinational Property in the Third World (New York, 1980), pp. 115–16; Albert Carreras, Xavier Tafunell and Eugenio Torres, ‘Against Integration: The Rise and Decline of Spanish State-Owned Firms and the Decline and Rise of Multinationals, 1939–1990’, in Ülf Olson (ed.), Business and European Integration Since 1800: Regional, National and International Perspectives (Göteborg, 1997), p. 32; Paul Sigmund, Multinationals in Latin America: The Politics of Nationalization (Madison, 1980), pp. 36–9.

30 Ravi Ramamurti, ‘The New Frontier of Privatization’, in Ramamurti (ed.), Privatizing Monopolies, pp. 1–45.

31 Pablo Gerchunoff and Germán Coloma, ‘Privatisation in Argentina’, in Manuel Sánchez and Rossana Corona (eds.), Privatization in Latin America (Washington DC, 1993), pp. 251–300; Dominique Hachette et al., ‘Five Cases of Privatization in Chile’, in Manuel Sánchez and Rossana Corona (eds.), Privatization in Latin America, p. 90; John Kline, Foreign Investment Strategies in Restructuring Economies. Learning from Corporate Experiences in Chile (Westport, 1992), p. 189; Ben Petrazzini, ‘Telephone Privatisation in a Hurry: Argentina’, in Ramamurti (ed.), Privatizing Monopolies, p. 127; Manuel Sánchez et al., ‘The Privatization Process in Mexico: Five Case Studies’, in Sánchez and Corona (eds.), Privatization in Latin America, p. 162; Telefónica, Annual Report (1999), pp. 12, 21.

32 Aparicio, La evolución de las telecomunicaciones españolas, pp. 60–5, 68, 76; Juan Perea, ‘El desarrollo internacional del Grupo Telefónica’, Economía Exterior, no. 7 (1998–99), pp. 104–5; Telefónica, Annual Report (2002), p. 8.

33 Telefónica, Annual Report (1996), pp. 14–15; Santillana, ‘La creación de una multinacional española’, pp. 91, 94.

34 Santillana, ‘La creación de una multinacional española’, pp. 96, 98; Telefónica, Annual Report (1993), p. 36; (1996), p. 46; (1999), pp. 23, 57; (2000), pp. 12–14; (2001), pp. 9, 21–4, 30, 33–5, 55; (2002), p. 40; (2005), p. 118.

35 BBVA, Annual Report (2005), p. 102; SCH, Annual Report (2005), p. 23.

36 Jordi Canals, Bancos universales y diversificación empresarial (Madrid, 1996), pp. 291–6; Ramón Casilda, La banca española: análisis y evolución (Madrid, 1997), pp. 45–58; Ignacio Lagartos, ‘El papel de la banca española’, Perspectivas del sistema financiero, no. 66 (1999), p. 87; Altina Sebastián, Nuevas estrategias del sistema bancario en la Unión Económica y Monetaria (Madrid, 1999), pp. 44–5; Gabriel Tortella, The Development of Modern Spain: An Economic History of the Nineteenth and Twentieth Centuries (Cambridge, 2000), pp. 397–8.

37 Edwards, Crisis and Reform in Latin America, pp. 200–8; Elizabeth McQuerry, ‘The Banking Sector Rescue in Mexico’, in Federal Reserve Bank of Atlanta, Economic Review, vol. 84, no. 3 (1999), pp. 14–29; Luiz de Paula, Banking Internationalisation and the Expansion Strategies of European Banks to Brazil during the 1990s (Vienna, 2002); Barbara Stallings and Rogério Studart, Financial Regulation and Supervision in Emerging Markets: The Experience of Latin America since the Tequila Crisis (Santiago, 2001), pp. 23–4.

38 Matías Rodríguez, ‘La expansión de las empresas españolas en Iberoamérica: el caso de la banca’, Economía Exterior, no. 7 (1998/99), pp. 29–33.

39 Francisco Luzón, ‘La experiencia de Santander Central Hispano’ (Paper delivered at the seminar on ‘Iberoamérica y las empresas españolas’, Universidad Internacional Menéndez Pelayo, Santander, Spain, 20 August 2002).

40 BBVA, Annual Report (1999), pp. 5–6.

41 BBVA, Annual Report (1997), pp. 14–15; Interview with Isabel García, Head of the Office of Relations with Investors, SCH, Madrid, 29 June 2001.

42 BBVA, Annual Report (1997), pp. 14–15, 133–4; SCH, Annual Report (1997), pp. 4, 63, 118, 131; (1998), p. 84.

43 BBVA, Annual Report (1997), pp. 133–4; (1998), pp. 108, 166–7; (1999), pp. 31–3; (2002), pp. 227–37; SCH, Annual Report (1999), pp. 117–19, 129; (2000), p. 100; (2001), p. 20; (2002), pp. 57–77, 131–7.

44 SCH, Annual Report (1997), p. 88; (1999), p. 126.

45 BBV, Annual Report (1997), pp. 20–1, 135–6; (1998) pp. 160–1, 168–71; (1999) pp. 32, 34–5; (2000) pp. 107–13; (2001) pp. 100, 122, 125, 130; (2005) datos relevantes; SCH, Annual Report (1996), pp. 79, 82, 137; (1997) pp. 41, 80; (1998) pp. 27, 73–5, 84, 168–9; (1999) pp. 37, 113; (2000) pp. 108–9, 113; (2002) pp. 116; (2005) datos relevantes.

46 BBVA, Annual Report (2001), pp. 5, 25, 56, 61–3, 70–6; (2002) p. 59; (2005) datos relevantes; SCH, Annual Report (2000), pp. 86, 136–61; (2005) datos relevantes.

47 Jordi Canals, Bancos universales y diversificación empresarial, p. 317; Juan José Durán, ‘BBV: una empresa financiera multinacional con diversificación industrial’, in Durán (ed.), Multinacionales Españolas II, pp. 48–51; Francisco Javier Sáez and Manuel Martín, ‘Las participaciones empresariales de la banca y las cajas de ahorros españolas, 1992–1998’, Papeles de economía española, nos. 84–85 (2000), pp. 222–36; Emilio Ybarra, ‘Preveo una nueva ola de fusiones y adquisiciones en nuestro país’, Perspectivas del sistema financiero, no. 60 (1997), p. 147.

48 Saud Siddique, ‘Financing Private Power in Latin America and the Caribbean’, Finance and Development, vol. 32, no. 1 (1995), pp. 18–21.

49 Repsol became Repsol-YPF in 1999 after merging with Argentina's Yacimientos Petrolíferos Fiscales, YPF.

50 Endesa, Annual Report (2005), pp. 2–5; Iberdrola, Annual Report (2005), pp. 91–3; Unión Fenosa, Annual Report (2005), pp. 107–9; Interview with Enrique Waterhouse.

51 Juan de la Cruz and Eva Pérez, La liberalización de los servicios públicos y el sector eléctrico: modelos y análisis de la Ley 54/1997 (Madrid, 1999), pp. 284–5.

52 Gaspar Ariño, ‘El mercado eléctrico y los costes de transición a la competencia’, Economía Industrial, no. 316 (1997), pp. 93–108; Cruz and Pérez, La liberalización de los servicios públicos, pp. 287–93, 302–4; Miguel Cuerdo, ‘La política energética española: de la planificación al mercado (con arreglo al Protocolo)’, Economistas, no. 74 extra (1997), pp. 79–86; Pilar Sánchez, ‘Los modelos de regulación de los sectores energéticos en España’, Economía Industrial, no. 318 (1997), pp. 78–9.

53 Jorge Basso, ‘La industria española del gas: del anonimato a la fama. Las nuevas circunstancias y las tendencias en el exterior’, Economía Industrial, no. 302 (1995), pp. 113–15; José Damián Bogas, ‘La convergencia de gas y electricidad en el mercado energético global’, Economía Industrial, no. 321 (1998), p. 112; Círculo de Empresarios, ‘El sector de la energía: una visión panorámica de su reforma regulatoria’ (Documentos Círculo, no. D 055197, Madrid, 1999), pp. 30–7; Repsol-YPF, Annual Report, (2000), pp. 24–5; Sánchez, ‘Los modelos de regulación’, pp. 79–80.

54 Juan José Durán and María José García, ‘Repsol: política pública y eficiencia empresarial’, in Durán (ed.), Multinacionales Españolas I, pp. 243–4; José Luis Díaz, ‘Tendencias en la investigación y explotación de hidrocarburos. Evolución de la legislación española’, Economía Industrial, no. 321 (1998), 26–7; Sánchez, ‘Los modelos de regulación’, p. 78.

55 Repsol, Annual Report (1995), pp. sumario, 2; (1996), p. 2; (1998), p. 5.

56 Repsol, Annual Report (1996), p. 3.

57 Interview with Enrique Waterhouse.

58 Paulina Beato and Carmen Fuente, ‘Liberalization of the Gas Sector in Argentina, Colombia, and Mexico’, in Federico Basañes and Robert Willig (eds.), Second-Generation Reforms in Infrastructure Services (Washington DC, 2002), pp. 323, 326–32; Humberto Campodónico, ‘The Natural Gas Industry and its Regulation in Latin America’, Cepal Review, no. 68 (1999), pp. 137, 141–3; Ronald, D. Fischer and Pablo, Serra, ‘Regulating the Electricity Sector in Latin America’, Economía, vol. 1, no. 1 (2000), pp. 155–8Google Scholar; Kim Fuad, ‘Oil and Natural Gas Privatisation’, in Paul H. Boeker (ed.), Latin America's Turnaround: Privatisation, Foreign Investment, and Growth (San Francisco, 1993), pp. 153–5, 159–60; Ahmad Ghamarian, Best Practices Guide: Electricity Regulation in Latin America (New York, 2002), pp. 10–11; Stephen, Randall, ‘Oil Industry Development and Trade Liberalisation in the Western Hemisphere’, The Energy Journal, vol. 14, no. 3 (1993), pp. 114–18Google Scholar; H. Rudnick and J. Zolezzi, ‘Electricity Utility Deregulation and Restructuring: Electric Sector Deregulation and Restructuring in Latin America. Lessons to be Learnt and Possible Ways Forward’, IEE Proceedings Online, No. 20010230, DOI: 10.1049/ip-gtd: 20010230, paper received 15 November 2000, p. 180.

59 Endesa, Annual Report (2000), pp. 37–8; (2002), pp. 58, 74; Iberdrola, Annual Report (2001), pp. 21, 24–5, 54; Iberdrola, Annual Report (2002), pp. 53, 58; Repsol, Annual Report (1997), pp. 5, 34; (1998), p. 13; Repsol-YPF, Annual Report (1999), p. 2; (2001), pp. 3, 11–13; (2002), pp. 2–4.

60 Endesa, Annual Report (1996), p. 26; (1998), pp. 50–1; Iberdrola, Annual Report (1995), pp. 48–9; (1996), pp. 10–11, 68; (1999), p. 43; (2000), p. 66; Victoriano Reinoso, ‘Oportunidades del nuevo entorno energético internacional. La experiencia de Unión Fenosa en los mercados emergentes’, Economistas, no. 76 (1998), pp. 64–6; Unión Fenosa, Annual Report (1996), p. 65; (1997), pp. 56–7.

61 Data from several annual reports.

62 Endesa, Annual Report (1999), p. 50; (2000), pp. 12–82; (2001), pp. 92, 111; (2002), pp. 74, 78.

63 Endesa, Annual Report (2000), pp. 91–3, 96, 99–100; (2001), p. 104; (2002), p. 126; Iberdrola, Annual Report (1998), pp. 16–17; (1999), p. 5; (2001), pp. 2, 20, 47, 51; Unión Fenosa, Annual Report (1996), p. 62; (1999), p. 4.

64 Iberdrola, Annual Report (1997), p. 49; (1998), pp. 48, 56–7; (1999), p. 21; (2005), p. 51.

65 Endesa, Annual Report (1997), p. 23; (2000), pp. 37–8; (2002), pp. 24–8, 55–8, 74–5, 110–11; Iberdrola, Annual Report (1996), p. 68; (1997), p. 19; (2001), pp. 45, 54; Unión Fenosa, Annual Report (2001), p. 105; (2002), p. 66.

66 Repsol-YPF, Annual Report (1999), p. 18; (2005), p. 31.

67 Repsol, Annual Report (1995), p. 23; (1996), pp. 3, 5, 30, 33; (1998), p. 34; (1999), pp. 31–4; Repsol-YPF, Annual Report (2000), pp. 5, 26; (2002), pp. 29–30; (2005), p. 31.

68 Repsol, Annual Report (1996), p. 18; (1997), pp. 20–54; Repsol-YPF, Annual Report (2000), p. 17.

69 Repsol, Annual Report (1995), pp. 23, 25; (1996), pp. 28–9; (1997), pp. 29–32; (1998), pp. 6, 32–4; Repsol-YPF, Annual Report (1999), pp. 7, 27–30; (2000), pp. 18–20, 23; (2001), pp. 20–2; (2002), pp. 21, 25–6.

70 After this article was first drafted Repsol-YPF announced the sale of 14.9 per cent of YPF to Argentina's Grupo Petersen on 21 December 2007. At this point it is difficult to evaluate whether Repsol's managers are trying to find a local partner that will smooth relations with the government (the administration of Néstor Kirchner placed serious restrictions on the export of oil and natural gas) or whether Repsol is reducing its investments in Argentina. Repsol, Annual Report (1997), pp. 5, 34; (1998), p. 13; Repsol-YPF, Annual Report (1999), p. 2; (2001), pp. 3, 11–13; (2002), pp. 2–4; Interview with Enrique Waterhouse, Repsol-YPF, ‘Repsol YPF y el grupo PETERSEN firman un acuerdo para la venta de hasta el 25% de YPF’, press release, 21 December 2007.

71 Cruz and Pérez, La liberalización de los servicios públicos, pp. 287–9; Pilar Sánchez, ‘Los modelos de regulación’, pp. 78–9.

72 Aparicio, La evolución de las telecomunicaciones españolas, pp. 60–5, 68, 76; Ariño, ‘El mercado eléctrico’, pp. 93–108; Francisco Javier Sáez and Manuel Martín, ‘Las participaciones empresariales de la banca y las cajas de ahorros españolas, 1992–1998’, Papeles de economía española, no. 84–85 (2000), pp. 222–36.

73 El Mundo, 2 April, 2007.

74 Rafael Aparicio, La evolución de las telecomunicaciones españolas 1982–1983, pp. 60–65, 68, 76; Gaspar Ariño, ‘El mercado eléctrico y los costes de transición a la competencia’, pp. 93–108; Juan Perea, ‘El desarrollo internacional del Grupo Telefónica’, pp. 104–5.

75 The Economist, 10 February, 2007; Christian Freres and Antonio Sanz, ‘La política exterior hacia América Latina desde la transición’, in Javier Tusell, Juan Avilés and Rosa Pardo (eds.), La política exterior de España en el siglo XX (Madrid, 2000), pp. 547–74; José Carlos García and Rosa Hontecillas, ‘Los acuerdos bilaterales de promoción y protección recíproca de inversiones’, ICE, no. 735 (November 1994), p. 79; Pedro Pérez, ‘Las relaciones de España con América Latina durante los siglos XIX y XX: discursos gubernamentales y realidades’, in Juan Carlos Pereira (ed.), La política exterior de España (1800–2003) (Madrid, 2003), pp. 319–40; United Nations, World Investment Report, 1996: Investment, Trade and International Policy Arrangements (New York, 1996), pp. 312–3.